FRR RAPPORT ANNUEL 201624

Évolution de la répartition géographique des mandats actions

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

30 %

35 %

2013 2014 2015 2016

Allemagne Espagne États-Unis France Italie Japon Pays-Bas Royaume Uni Autres

8,81

3,51

29,44

23,39

2,60

5,87 4,58

5,58

16,23

Actifs de couverture

Au 31 décembre 2016, les actifs de couverture représentent environ 49 % de l actif net du FRR et sont principalement composés d instruments financiers7 permettant un adossement du pas- sif, mais aussi d obligations de bonne qualité émises par des entreprises.

7 Instruments de type « buy and hold » en emprunts d État français.

La baisse passive de 2 % de l adossement (liée à l utilisation des coupons et des OAT arrivant à maturité en 2016 pour payer la CADES) a été compensée par l augmentation des obligations d entreprises de qualité (1 % en euros et 1 % en dollars). Ainsi, fin 2016, le poids de ces obliga- tions dans les actifs de couverture atteint 49 % et représente l essentiel de la rémunération des titres obligataires. Cette classe d actifs a fait l objet de onze nouveaux mandats en euros et en dollars en renouvellement des mandats précédents.

Enfin, les obligations émises en dollars sont systématiquement couvertes du risque de change.

Actifs de couverture

OBLIGATIONS DE QUALITÉ 47,7 %

Adossement au passif 21,5 % Obligations d États développés 0,0 % Obligations d entreprises de qualité 26,2 %

LIQUIDITÉS 1,2 %

TOTAL 48,9 %