CRÉATION DE VALEUR DU FRR POUR L ÉTAT
Depuis la mise en place du nouveau modèle de gestion basé sur le passif, début 2011, le FRR a permis de créer une valeur supplémentaire par rapport au coût moyen de la dette de l État français de 8,8 milliards d euros, en progression de 1,6 milliard au cours de l année 2016. Cette somme de 8,8 milliards d euros correspond à la différence entre l augmentation de l actif du FRR (ajusté des abondements et décaissements) et ce qu aurait rapporté un investissement théorique du même montant capitalisé chaque année au taux moyen de la dette souveraine française depuis 2011. Le coût de la dette française est ajusté à la hausse d une prime fixe de 0,10 % pour se rapprocher du coût total de la dette émise par la CADES.
Ainsi, au cours des six dernières années, l actif du FRR a obtenu une performance annualisée de 5,4 % (5 % en 2016) et le taux annuel moyen de la dette souveraine française (auquel est rajouté la prime CADES de 0,1 %) s est élevé à 1,4 % (0,5 % en 2016).
Création de valeur du FRR par rapport à un investissement au coût de la dette française (en milliards d euros)
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Performance annuelle de l actif du FRR et coût moyen pondéré de la dette française
0 %
2 %
4 %
6 %
8 %
10 %
12 %
Performance de l actif Taux annuel moyen à l émission de la dette française plus prime CADES de 0,10 %
2011 2012 2013 2014 2015 2016
0,4
2,6
10,5
1,7
5,0
1,5
8,8
1,3
3,1
0,6
5,0
0,5
Source : FRR, Agence France Trésor.
Source : FRR, Agence France Trésor.
19