Le portefeuille du FRR se compose, d’une part, de mandats indiciels de montant unitaire important, et d’autre part, de mandats de gestion active concentrés sur des segments de marché délivrant un alpha persistant et adapté au profil d’un investisseur de long terme.

Cette approche core-satellite vise à garantir à faible coût une exposition aux principaux marchés, le risque de sélection étant en priorité concentré sur les stratégies actives jugées les mieux à même de le rémunérer. Elle a été renforcée en cours d’année 2009 avec une mise en oeuvre plus large et diversifiée de la gestion passive sur les segments de marché les plus matures et les mieux arbitrés tant sur les actions que sur les obligations.

Au cours du premier trimestre 2009, des investissements ont été réalisés, d’une part, sur une gestion à faible trackingerror (dite gestion enhanced) sur les actions moyennes et grandes capitalisations européennes, et d’autre part, sur une gestion passive (indice fondamental sur les grandes et moyennes capitalisations de la zone Euro).

En parallèle, la gestion active a été concentrée sur les petites capitalisations européennes, le Japon et les Etats-Unis où les appels d’offres initiés fin 2008 ont abouti en cours d’année à la sélection de gestionnaires mettant en œuvre une gestion active à forte tracking-error.

Le FRR a également renouvelé une partie de ses mandats investis en produits de taux en accentuant sensiblement le poids alloué aux obligations indexées sur l’inflation. Ce mouvement, initié en cours d’année et qui sera poursuivi sur 2010, est la conséquence directe des choix opérés en juin 2009 lors du renouvellement de l’allocation stratégique du Fonds. S’agissant des obligations de la zone Euro, des procédures de sélection ont été initiées sur une gestion à faible tracking-error d’obligations indexées sur l’inflation et sur une gestion active d’émissions de crédit de la catégorie « Investissement ». S’agissant des obligations internationales, le FRR a lancé deux appels d’offres de gestion active : d’une part sur des émissions de crédit des États-Unis (catégorie « Investissement ») et d’autre part sur un univers mondial d’emprunts d’États des pays développés.

L’année 2009 a vu également l’aboutissement de l’appel d’offres visant à remplacer, au terme de son mandat, le courtier de transition initialement retenu. La mission des deux nouveaux prestataires sélectionnés consiste à négocier, pour le compte du FRR, des instruments financiers de manière centralisée, afin de constituer des portefeuilles d’actifs financiers, et ce dans les meilleures conditions possibles de coût et de confidentialité.

Le FRR s’est doté d’un nouveau véhicule d’investissement, dénommé « mandat d’exposition globale », qui lui permet de compléter son exposition sur une variété de classes d’actifs, et ce selon une approche indicielle.

Enfin, dans le cadre des actifs de diversification, de nouveaux investissements ont été initiés cette année sur des fonds collectifs de dettes des pays émergents, sur un fonds d’infrastructures européennes ainsi que sur de l’immobilier coté mondial.